颖崴科技 (6515.TW) 2026年亚洲 AI 峰会反馈

摘要： 本报告为大摩针对颖崴科技 (WinWay Technology, 6515.TW) 在 2026 年亚洲 AI 峰会上的反馈总结。分析师维持“增持”评级，目标价 NT$15,000，认为芯片复杂化将驱动测试接口需求。

核心观点/结论：

1. 接口需求增加：由于芯片日益复杂，测试时间增加，单 Socket 针数已从 4-6k 增加至 10k 以上，且该趋势预计在未来几年持续。
2. 市场空间扩大：功能烧录 (Burn-in) 和 SLT 等增量测试步骤的增加，进一步扩大了公司的目标市场 (TAM)。

经营与财务要点：

1. 产能规划：预计 pogo pin 产能将在 2026 年底达到 9mn/月，2027 年上半年达到 14mn/月，主要由 Renwu 1 号厂贡献；2Q27 启动的 Renwu 2 号厂将进一步提升产能。
2. 自给率提升：目前 pogo pin 自给率约为 35-45%，长期目标提升至 50-60%，旨在抵消折旧成本。
3. 产品策略：烧录 Socket 将避开低端市场的价格竞争，重点目标锁定在高端细分领域。

催化剂与风险：

1. 上行风险：Hypersockets 和 MEMS 探针卡的采用速度快于预期；SLT 和烧录 Socket 引入速度加快；边缘 AI 需求强劲。
2. 下行风险：上述关键产品的采用速度慢于预期；未来几年缺乏边缘 AI 需求。