📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了锂价上涨如何激励全球供应端（尤其是澳大利亚）的响应，探讨了矿山复产和棕地扩张对锂市场平衡的影响，并提供了详尽的 ASX 矿业公司估值对比。
行业主线：
- 供应端响应增强：锂价上涨促使澳大利亚出现复产潮，包括 Bald Hill、Mt Marion 等项目的复产与扩产，增加了 LCE 供应。
- 市场供需平衡：尽管短期增量无法完全抵消 2026 年约 11.7 万吨的预计缺口，但中长期将限制价格上涨空间。
关键变化与分歧：
- 替代技术威胁：重点关注钠离子电池订单的进展，认为其长期可能侵蚀 LFP 在储能、入门级乘用车及轻型商用车市场的份额。
- 需求端增速担忧：2026 年的供需平衡假设基于中国 BEV 9% 的增长率，而目前 YTD 运行率仅约 3%，需求端存在下行风险。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备低资本开支复产能力和规模化交付能力的锂矿厂商。
- 核心风险：中国 BEV 需求增速低于预期、钠电替代加速、锂价波动影响复产节奏。