📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次交流由国信证券首席策略分析师吴信坤主讲，核心观点认为 A 股目前处于牛市的第二阶段（爆发期），行情驱动力正从单纯的情绪面转向基本面支撑。整体看好市场后市，认为春季行情尚未结束，但节奏将由快牛转为慢牛，建议在坚持科技主线的同时，采取更均衡的行业配置策略。
核心观点：
- 市场阶段判定：牛市分为孕育期、爆发期和疯狂期，当前处于第二阶段（爆发期）的中后期，基本面接力正在推进。
- 驱动力切换：驱动力由政策驱动的情绪修复，演变为基本面数据好转（如 GDP、物价企稳）与居民端资金入市的双重驱动。
- 配置策略：主线坚持科技，但逻辑需从硬件端向 AI 应用端转移；同时关注地产等低仓位、有基本面修复信号的价值板块，实现均衡配置。
论据支撑：
- 科技逻辑传导：科技周期遵循“硬件 $\rightarrow$ 内容 $\rightarrow$ 应用”的传导规律，2026 年重点关注 AI 应用及港股互联网稀缺资产。
- 资金面展望：预计 2026 年入市资金总量约 2 万亿，居民端资金将取代 2025 年的机构/私募资金，成为推动行情向纵深发展的主力。
- 地产机会：一线城市二手房成交量回暖，且机构持仓处于极端低位，具备均值修复的补涨潜力。
- 季节性规律：历史复盘显示牛市年份春季行情幅度大（均值 15-20%）、持续时间长（约 30 个交易日），当前时间和空间维度均未见结束信号。
局限性/风险：
- 节奏波动：前期入市资金过快，短期可能出现情绪平复导致的节奏放缓。
- 潜在冲击：需关注外部黑天鹅事件、基本面数据不及预期或宏观政策出现重大方向性变化。