📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对舍得酒业（600702.SH）进行首次覆盖，给予“买入”评级。报告认为公司在复星集团入主后，通过坚持老酒战略、构建全面产品矩阵及优化渠道管理，有望实现从区域名酒向全国化名酒的渐进式跨越。
核心观点/结论：
- 战略定力明确：公司坚持老酒战略和长期主义，通过“双年份”认证和差异化定位放大品牌能量。
- 全国化潜力：依托强地基市场圈和丰富的产品矩阵，公司具备深度全国化的雏形，有望成为下一个实现渐进全国化的名优酒企。
- 估值吸引力：预计 2026/2027 年 EPS 分别为 1.05/1.3 元，对应 PE 为 40/33 倍。
经营与财务要点：
- 产品与储备：公司累积存储 12 万余吨优质基酒作为战略库存；产品线覆盖大众消费（舍之道、T68）至高端占位（藏品舍得）。
- 渠道优化：通过建立共享仓库、降低打款要求等措施优化经销商生态，执行“稳价格、控库存、强动销”原则。
- 财务预测：预计 2026、2027 年营收分别为 44.8 亿元和 47.62 亿元，归母净利润分别增长 57.3% 和 22.94%。
催化剂与风险：
- 核心风险：宏观经济波动导致需求修复不及预期；市场价格波动损害渠道积极性；行业竞争加剧导致费用率上升。
- 关键假设：盈利预测基于居民消费升级带来的价格增长及产品结构升级的假设。