AI 生态系列汇报-重点方向观点重申电话会纪要

摘要： 本次会议由方正 TMT 团队主持，旨在重申 AI 生态下的重点投资方向。会议覆盖电子、半导体、通信、计算机及传媒五个细分领域，核心观点认为 AI 驱动的长期成长趋势确定，短期回调是布局机会，建议关注算力基建龙头及具备深厚壁垒的软件应用。

行业主线：

1. 海外算力硬件链：关注光模块/连接单元（东山精密、立讯精密）、液冷散热及 PCB（胜宏科技、沪电股份）的订单落地与技术规格升级。
2. 国产算力与半导体：重点关注中芯国际（成熟与先进制程）、先进封装（通富微电、长电科技）及设备龙头（北方华创）。
3. 通信与光器件：天孚通信作为重点标的，受益于 CPO 及高速光器件（1.6T 等）需求的爆发。
4. 应用与传媒：软件侧聚焦高壁垒 B 端管理软件；传媒侧预判 Q3 将出现“AI 吞噬软件”逻辑下的出版与影视价值回归。

关键变化与分歧：
市场短期波动剧烈，但基本面坚挺。分歧点在于软件应用侧的估值重塑，认为具备深厚行业壁垒（如 ERP、医疗、能源）的传统老牌公司将迎来重估，而非简单的 SAS 模式。

受益方向与风险：

1. 受益方向：算力基建龙头、国产替代核心环节、CPO 产业链、高壁垒垂直领域软件。
2. 核心风险：海外 CSP 资本开支不及预期、地缘政治风险、技术迭代路线变更导致原方案失效。