麦格米特：AIDC电源订单放量，目标市值看至千亿-两千亿

摘要： 本次会议重点更新了对麦格米特在 AI 数据中心（AIDC）电源领域的投资观点，认为其在英伟达（NV）和谷歌（ASIC）链条中的市场份额有望快速提升，目标市值底线千亿，乐观预期可达两千亿。

核心观点/结论：

1. 竞争优势凸显：麦格米特凭借极短的交货周期（6-8周，远优于台达的12-16周）和高配合度，在 NV 链条的中小定制化客户（如 xAI, OpenAI）中极具吸引力，预计在 NV 份额中可达 20% 甚至 30%。
2. 战略联盟驱动：通过与维谛、施耐德等柜外电气设备商合作，麦格米特可借助其渠道迅速接触并进入头部 CSP（谷歌、Meta、亚马逊、微软）的供应体系。
3. 技术路径领先：在 800V 架构（Rubin 产品）的 PSU 开发进展较快，体现了公司平台创新能力。

经营与财务要点：

1. 订单预期：根据上游供应商下单情况推算，预计全年柜类订单可达 1.6 万个，规模显著。
2. 业绩拐点：预计 2026 年 Q1 为利润拐点，AI 相关订单将贡献显著利润增量。
3. 市场空间：预计 NV 侧和 ASIC 侧各为千亿市场，若能维持 20% 份额，营收与利润将支撑千亿以上市值。

催化剂与风险：

1. 催化剂：北美 CSP 上调资本开支、3 月相关行业会议、头部大厂实地调研以及 Q1 业绩兑现。
2. 风险：订单落地节奏低于预期、技术迭代路径超预期变化。