2026年中国宏观经济展望与大类资产配置交流纪要

摘要： 本次访谈邀请浙商证券首席经济学家李超，针对 2026 年中国宏观经济运行及投资策略展开讨论。核心观点认为 2026 年作为“十五五”开局之年，经济主线将延续高质量发展，核心逻辑在于“告别房地产，拥抱制造业”的结构转型，整体经济将维持稳健运行。

核心观点：

1. 经济主线与内需：高质量发展是核心指引。内需方面，消费将被视为最重要的逆周期变量，通过以旧换新和放开管制释放潜力；投资则追求止跌回稳，重点转向新基建和战略性新兴产业。
2. 政策导向：财政政策保持积极，预计赤字率维持在 4% 左右；货币政策维持适度宽松，预计将出现降准降息，但频度较低且更注重结构性工具。
3. 资产配置：看好 A 股及港股的估值抬升，重点关注利率下行受益的科技股和高分红权重股。有色金属板块在战略储备需求驱动下具有机会。黄金虽有央行增持支撑，但需警惕美元信用修复风险。

论据支撑：

1. 信心修复：中美关系进入新阶段，叠加新质生产力（如高科技突破）的认可，投资者风险偏好回升，推动股市逻辑从依赖地产企稳转向信心驱动。
2. 全球环境：全球主要央行趋势性地由缩表转向扩表，有利于支撑总需求并抬升权益资产估值。
3. 汇率预期：预计人民币兑美元将呈现渐进升值但双向波动的趋势，短期目标区间在 6.8-6.9。

局限性/风险：

1. 国内风险：重点关注房地产企业的信用爆雷风险。
2. 海外风险：警惕 AI 领域可能出现的估值泡沫破裂或技术路线变革带来的冲击。