📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议分析了近期商业航天板块回调的原因，认为其主因是发射排期推后及马斯克星链 IPO 带来的估值映射，而非基本面恶化。会议强调中国商业航天二代星的实验与集采节奏依然稳定，长期投资机会依然强劲。
行业主线：
- 节奏未放缓：二代实验星持续发射（如5月31日成功发射），验证手机宽带直连卫星及 6G/NTN 技术，整体进展符合预期。
- 二代星集采预期：预计今年将进行二代星集采，数量可能接近 60 颗，将带动产业链相关供应商订单增长。
- 可回收火箭催化：朱雀三号、长征系列可回收火箭的成功发射将成为行业关键催化剂。
关键变化与分歧：
- 回调逻辑：市场对发射推后（如长时一）存在误解，实际上是为载人航天让路，属于管控型模式的正常排期，并非技术故障。
- 估值映射：市场关注 SpaceX/星链的商业闭环与估值，短期对 A 股相关标的产生 PS 估值压制，但海外市场的繁荣长期将带动国内板块认可度提升。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注二代星价值量增长环节（如天线、激光通信）及具备明确订单份额的龙头，以及西部卫星制造基地的布局机会。
- 核心风险：火箭发射失败、二代星集采进度低于预期、政策性风险。