逆全球化背景下的经济趋势分析纪要

摘要： 本文通过对比1980年代与当前的经济环境，探讨了在逆全球化背景下，全球供给侧结构变化如何影响资产议价权，并阐述了资金向 AI 硬件集中的宏观逻辑。

核心观点：
在当前仅有技术进步而缺乏同步工业化与全球化推进的环境下，服务业供给过剩导致其议价权下降，而实物资产和制造业的议价权相对增强，资金将向商品和 AI 硬件集中。

论据支撑：

1. 历史回顾：1980年后，全球化（中高端产品）、中国工业化（中低端实物）与技术进步（服务业）三者共振，实现了全方位的供给扩张。
2. 现状分化：当前处于逆全球化阶段，且缺乏新的大规模工业化主体，导致仅服务业供给量增加，引发工资 K 型分化和金融服务头部集中。
3. 逻辑传导：由于实物生产力未发生根本改变，制造业相对于服务业的议价权增加，AI 硬件成为替代服务业供给、承接资金集中的核心方向。

局限性/风险：
上述逻辑在加息拐点出现或真正的宏观泡沫出现前有效，需关注加息周期对 AI 相对行情的影响。