📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告重点分析了商业航天与国产大飞机两大产业链的投资逻辑。认为商业航天正处于从“探索验证”向“成长爆发”期过渡的关键拐点，而国产大飞机（C919/C909）在2026年有望迎来交付量提升与国产化率突破的双重机遇。
行业主线：
- 商业航天多维驱动：在“十五五”规划政策引导、商业航天司设立、科创板第五套上市标准支持以及“太空算力”需求驱动下，商业航天产业长期景气上行。
- 国产大飞机规模化推进：C919/C909交付节奏加快，重点关注CJ-1000A发动机的适航认定冲刺及其带动的CMC材料工程化应用。
关键变化与分歧：
- 商业航天逻辑转换：短期市场波动为资金面扰动，核心分歧在于量产验证与订单兑现的节奏，但技术迭代与工程化方向明确。
- 国产化关键节点：2026年将是适航双边合作、欧洲认证（EASA）及关键机载设备审定的关键年份，直接影响产业链国产化率。
受益方向与风险：
- 受益方向：可重复使用火箭、卫星制造与组网、国产航空发动机关键零部件（SiC纤维及CMC构件）、军工电子元器件。
- 核心风险：政策监管节奏不及预期、技术爬坡与产能建设进度低于预期、需求释放不足。