📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对奥比中光进行首次覆盖，给予“强推”评级。公司深耕 3D 视觉感知技术，通过底层芯片自研和全栈技术路线布局，在机器人、3D 扫描及 AIoT 领域构建竞争优势，正处于成长与盈利共振期。
核心观点/结论：
- 技术领先且全栈布局：公司构建了“全栈式技术研发能力+全领域技术路线布局”体系，涵盖结构光、iToF、dToF 等主流路径，底层芯片自研能力强，实现了从芯片到模组再到设备的完整覆盖。
- 下游需求持续扩容：3D 视觉正从“可选配置”走向“刚需标配”，尤其在人形机器人、具身智能、消费级 3D 扫描及海外市场具有显著的增长潜力和商业化空间。
- 盈利能力显著提升：公司在 2025 年实现扭亏为盈，规模效应显现，整体业务规模和盈利趋势已经明朗。
经营与财务要点：
- 业务结构：产品线分为 3D 视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备。2025 年消费级应用设备收入占比最高，达 62%。
- 财务预测：预计 2026-2028 年营业收入分别为 17.09/30.53/42.34 亿元，归母净利润分别为 3.08/5.94/8.59 亿元。
- 核心竞争力：具备百万级规模量产能力，并与英伟达、微软、苹果等国际主流生态深度融合，构筑了较高的行业门槛。
催化剂与风险：
- 催化剂：具身智能与人形机器人产业的大规模商业化应用；定增募集资金用于研发平台及制造基地建设的落地。
- 风险：3D 视觉感知技术迭代创新的风险；核心技术人才流失的风险；下游市场需求增长不及预期的风险。