📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析煤炭行业短期供需情况，认为受寒潮天气支撑需求及春节前供给边际收缩影响，煤价有望稳中趋强，建议逢低布局弹性标的。
行业主线：
- 需求端支撑强劲：受寒潮天气影响，电煤日耗有望维持高位；同时铁水日产略有上涨，为非电需求提供支撑。
- 供给端边际收缩：国内煤矿临近春节停产放假预期增强，且 2026 年煤炭全年进口量或延续收缩趋势，整体供给平稳但收缩预期渐强。
- 库存延续下降：动力煤港口库存与终端库存均有所下降，炼焦煤进口港口库存亦同步走低。
关键变化与分歧：
- 价格分化：动力煤近期维持弱势震荡，但炼焦煤受补库需求释放与供给有限影响，支撑价格延续上涨趋势。
- 进口不确定性：受 2026 年出口政策不确定性影响，部分矿商在 2025 年底加速出货，短期波动较大。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注高股息低估值红利标的（如中国神华、中煤能源）、产能增长及盈利弹性标的（如兖矿能源、陕西煤业）以及炼焦煤困境反转标的（如潞安环能、山西焦煤）。
- 核心风险：政策限价风险、煤炭进口意外放量、宏观经济大幅失速下滑。