宏观周周谈：美联储降息预期、国内就业消费及全球地缘局势分析

摘要： 本次会议由三位研究员分别从美国宏观货币政策、中国就业与消费现状、全球地缘政治动态三个维度展开分析，探讨在经济衰退风险与地缘波动背景下的资产配置逻辑。

核心观点：

1. 美联储降息路径：预计美联储最快在7月底至9月开启降息，但降息次数有限且窗口期较短。建议将恒生科技、有色金属等资产视为“深度虚值降息期权”进行波段操作，在预期推升过程中兑现。
2. 国内就业与消费：就业市场呈现新旧动能分化，地产基建用工收缩而高端制造、半导体等扩张。消费低迷是由供给、财富、安全三个缺口共同驱动，财富效应在三四线城市不显著，就业质量下降抑制了消费预期。
3. 地缘政治风险：密切关注美伊关于霍尔木兹海峡的谈判、美国在古巴的军事集结、中欧经贸摩擦以及日菲关系准同盟化对中国地缘环境的影响。

论据支撑：

1. 宏观指标：通过“结尾通胀”分析美联储决策，认为油价回落是降息前提；引用美国个人储蓄率降至2.6%预警经济衰退风险。
2. 就业数据：分析2024年建筑业从业人员同比下降及部分高附加值行业“增员不增薪”的特征，证明生产率扩散不足。
3. 地缘动态：详细梳理美伊备忘录中关于解除封锁与核问题的分阶段谈判逻辑。

局限性/风险：

1. 中东局势若再次升级，原油供需平衡可能被打破，油价中枢存在上行至150美元或更高的风险。
2. 若明年降息是基于经济全面衰退的确认（类似2001年），则无法有效提升风险资产估值。