📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析中国零食行业 2026 年二季度及上半年的前瞻情况，指出魔芋品类展现出强劲韧性并享有成本红利，而其他品类短期承压，建议买入盐津铺子与卫龙美味。
行业主线：
- 渠道动态：价值零售商（Value Retailers）成为核心增长引擎，门店扩张速度快，盐津铺子与卫龙美味在该渠道有较高销售暴露，处于有利位置。
- 产品趋势：魔芋产品轨迹强劲，预计盐津铺子和卫龙在 2Q/1H26 的魔芋增长分别达 30% 和 20%，且线下市场份额持续提升。
- 成本端利好：魔芋原材料价格呈下降趋势，预计 2026 年成本同比下降 15%，将为相关公司带来利润率提升。
关键变化与分歧：
- 渠道表现分化：电商渠道波动较大，盐津铺子 2Q 电商端同比下降 30% 但预期下半年好转；卫龙美味则受短期组织架构改革影响表现疲软。
- 品类表现分化：魔芋产品强劲，但卫龙的调味面及盐津铺子的非包装产品在传统渠道依然疲弱。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注在价值零售渠道布局深、魔芋产品竞争力强且能获取原材料成本红利的公司。
- 核心风险：行业竞争加剧（尤其是自有品牌）、折扣店开店速度低于预期、原材料成本上涨。