📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 高盛在台湾 Computex 及企业日会议后，维持对臻鼎-KY 的“买入”评级，目标价 NT$388。公司通过大规模产能扩张，旨在抓住 AI 服务器、IC 载板及光模块业务的高增长机会。
核心观点/结论：
- AI 业务占比大幅提升：管理层上调业绩指引，预计 IC 载板、AI 服务器及光电业务到 2030 年将占总营收的 40-45%（此前为 20-25%），2026 年预计占比达 25%。
- 估值逻辑：采用 SOTP 估值法，重点看好高增长的 AI 服务器/交换机相关 PCB 业务。
经营与财务要点：
- 核心业务进展：IC 载板 2026 年营收增速预期从 60% 上调至 80%；1.6T 光模块 mSAP 方案正处于抽样阶段，良率已达 80% 以上，预计 2026 年第三季度量产。
- 资本开支计划：2026 年 CAPEX 指引维持在 800 亿新台币，其中 65% 投向服务器和光电业务，旨在实现构建 15 家工厂的长远战略。
- 资产运作：IC 载板子公司 Leading Tech 计划于 2027 年在香港进行 IPO。
催化剂与风险：
- 催化剂：AI 服务器需求在 2026 下半年加速（如 Vera Rubin 计算托盘验证成功）、来自 AWS 和 Google 的 ASIC 相关项目，以及 1.6T 光模块方案的贡献。
- 风险：iPhone 需求低于预期或升级缓慢、新载板产能延迟或良率提升不及预期、中国 ABF 市场竞争加剧。