📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对交通运输行业进行定期跟踪，重点分析航空、航运、物流及基础设施四大板块。认为航空板块受油汇利好及春运旺季催化，量价表现向好；航运方面关注油运、散运投资机会；物流端关注“反内卷”改善经营质量；基础设施则侧重红利资产配置。
行业主线：
- 航空板块：人民币升值缓解成本压力，免签政策催化国际需求，叠加春运旺季，行业进入量价正循环。
- 航运板块：地缘冲突重塑格局，油运供给受限且需求结构性增长，散运受益于全球经济回升预期及西芒杜铁矿投产。
- 物流快递：行业高质量发展推进，无人驾驶催化变革，重点关注加盟制快递的盈利弹性及跨境物流机会。
- 基础设施：低利率环境持续，公路、铁路、港口等红利标的具备较高配置价值。
关键变化与分歧：
- 航空需求：国际航线恢复进度及免签政策的实际拉动效果是关键，市场关注量价正循环的持续性。
- 快递竞争：行业“反内卷”政策能否有效带动提价并实质性改善盈利水平仍是市场关注重点。
- 航运分化：集运指数走势相对偏弱，而油运、散运在供给侧限制与需求恢复的双重驱动下呈现上行趋势。
受益方向与风险：
- 受益方向：顺周期属性强的三大航、低成本航司、油运龙头及高分红基础设施标的。
- 核心风险：宏观经济下行、汇率大幅波动、地缘政治风险及行业政策调整风险。