启碁科技（6285.TW）管理层调研纪要：AI基础设施扩张驱动增长

摘要： 高盛对启碁科技 (WNC) 进行管理层调研，维持“买入”评级，目标价 NT$364.0。公司积极布局 AI 基础设施、低轨卫星通信及下一代无线标准，整体增长前景乐观。

核心观点/结论：

1. AI 基础设施驱动：800G 交换机、光交换机及 AI-RAN 将提升网络速度与覆盖并优化功耗，成为核心增长点。
2. 多元产品线支撑：LEO 卫星用户终端、WiFi 7/8 升级、5G FWA CPE 等产品线持续扩张，从无线延伸至有线及计算技术。

经营与财务要点：

1. 2026 年预期：营收预计实现低两位数增长，毛利率将高于 2025 年水平（2026Q1 毛利率已达 13.8%），且运营费用率将低于 2025 年（9.1%）。
2. 技术积累：持续加大 R&D 投入，截至 2026 年 4 月拥有 2,716 项专利。

催化剂与风险：

1. 主要风险：卫星通信领域竞争激烈程度超过预期；美国和欧洲市场 WiFi 7 或 5G FWA 的普及速度低于预期。