📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年 4 月美国通胀数据进行监测，指出受伊朗战争引发的大宗商品价格上涨以及 AI 基础设施需求推动，美国通胀压力依然存在。
核心数据变化：
- 通胀指标回升：4 月核心 PCE 月环比增长 0.24%，年率 3.29%；核心 CPI 月环比增长 0.38%，年率 2.74%。
- 商品价格加速：PCE 核心商品价格 4 月年率达 2.8%，为 2022 年 12 月以来最快增速。
- 预期上移：受伊朗战争影响，短期及长期家庭通胀预期均出现不同程度的提升。
边际解读/市场影响：
- 战争传导效应：伊朗战争导致油价大幅上涨，不仅直接推高标题通胀，还通过化肥、铝等工业品价格传导至食品和餐饮服务成本。
- AI 驱动通胀：AI 需求通过电子元件输入价格上涨、软件价格上调以及数据中心推高电力需求这三大渠道对通胀产生正向贡献。
- 关税影响：关税成本传导率已达 90%，显著提升了当期核心 PCE 通胀。
后续关注与风险：
- 能源价格波动：关注布伦特原油价格是否如预期在 2026Q4 降至 90 美元，及其对通胀的边际贡献。
- AI 成本走势：跟踪电力价格和电子元件价格的持续上涨压力。
- 传导结束节奏：关注关税成本传导结束后，核心商品通胀是否能如期在 2026 年底至 2027 年回落。