研华科技（2395.TW）：2026年亚洲AI峰会反馈

摘要： 本报告提供了大摩对研华科技（Advantech）参加2026年亚洲AI峰会后的反馈，重点关注其 2Q26 业绩指引、2026 年增长预期以及 Edge AI 的商业化进展。

核心观点/结论：
大摩对研华科技维持 Overweight（增持）评级，目标价 NT$400。预计公司在 2025 年增长 19% 的基础上，2026 年将实现双位数同比增长。

经营与财务要点：

1. 短期业绩：2Q26 营收预计处于指引上限（6.5-6.7 亿美元），且组件价格上涨带来的影响将通过持续的产品提价得以抵消。
2. 增长动能：北美、中国和欧洲三大区域需求强劲，特别是半导体设备、机器人和智能制造领域驱动订单增长。
3. Edge AI 进展：Edge AI 营收贡献率在 1Q26 为 20.5%，管理层目标在 2026 年底达到 30%（2025 年为 18%），且其毛利率约 40%，高于公司整体水平。主要应用涵盖工厂自动化、能源公用事业、医疗和零售等。

催化剂与风险：

1. 利好因素：宏观经济状况强于预期，平台及应用端带来超预期增长。
2. 核心风险：宏观环境疲软，以及 WISE-PaaS 和解决方案包（solution-ready packages）的推进进度慢于预期。