📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析了天然橡胶的近期基本面，讨论了厄尔尼诺现象对东南亚产区的潜在影响、国内外库存流向、产业链利润情况以及下游轮胎需求的边际变化。
行业主线：
- 供应端受天气影响：厄尔尼诺导致东南亚（尤其是泰国）出现高温干旱，影响割胶产出，短期内原料价格维持强势。
- 贸易流向与库存：2025年中国进口量处于高位，导致国内库存较高；但近期海外主产国出口量与中国进口量出现偏差，显示海外补库需求回升，支撑价格底部。
关键变化与分歧：
- 品种价差分化：背胶价格强于浇水价格，主因是深色系动销较好且处于割胶初期季节性偏少。
- 替代效应出现：天然橡胶与合成胶的价差已从负值转为正值（天然橡胶更贵），导致部分需求出现由天然橡胶向合成胶的替代。
受益方向与风险：
- 受益方向：重卡销量维持较高增速（1-4月同比增长23%）提供需求支撑；欧盟和哥伦比亚对华轮胎反倾销制裁力度有所放缓。
- 核心风险：6月进入消费淡季，价格上涨空间受限；随着雨季来临，产量可能逐步增加导致价格承压。