📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由天峰证券多位首席分析师共同分享，探讨 AI 产业链在主升浪重启后的轮动节奏。核心观点认为，AI 投资将经历从业绩确定性最高的硬件端（光模块）向 PCB、电源、国产算力，进而向软件、AI 应用及医药等领域扩散的轮动过程。
核心观点：
AI 产业整体处于主升浪阶段，尽管过程中存在波动，但趋势不变。投资策略建议“聚焦主线龙头，把握板块轮动”，即大部分仓位配置在核心龙头，小部分仓位关注低位新标的。
论据支撑：
- 硬件端：光模块逻辑最硬、业绩最好，重点关注 NPU/CPU 柜内光互联需求及其带来的带宽增长；存储与算力芯片受益于 Agent 落地，量价齐升。
- 软件端：海外软件反弹带动国内优质资产修复，关注互联网大厂及游戏公司；在应用层关注 Infra 和安全领域（如深信服等），以及工业 AI 方向。
- 医药端：AI 制药管线价值持续兑现，AI 医疗一体机在医院端逐步铺设，商业模式得到验证。
- 其他：关注端侧产品创新（如苹果链）及 MLCC 等稀缺电子元件机会。
局限性/风险：
- 市场短期波动可能导致恐慌，影响持仓信心。
- 软件公司可能面临模型“吞噬”应用带来的逻辑挑战。
- 端侧产品创新节奏及量产进度存在不确定性。