迎接超级周：FOMC 定调与科技巨头财报影响分析 - 港股及海外周论

摘要： 本次电话会议探讨了即将到来的“超级周”，重点分析了美股科技巨头财报、FOMC 议息会议以及美联储主席人选对全球市场的潜在影响，并对港股和美股的短期走势给出配置建议。

核心观点：

1. 港股短期建议谨慎：受美股科技巨头财报预期提高（市场更关注 ROI 而非仅 KPI）及地缘政治风险影响，港股短期面临回调风险，建议关注防御性资产（如贵金属、消费、香港本地房地产）。
2. 美股采取“买小不买大”策略：美国经济韧性强（GDP 上修），但长端美债利率上行对大盘估值有压制，建议关注中小盘成长股及制造业回流受益标的。
3. 美联储政策预期：1 月议息会议预计按兵不动，但新任美联储主席人选的政策偏好（如哈塞特、沃什、李德尔等的不同立场）将成为债市和股市波动的核心驱动力。

论据支撑：

1. 宏观数据：美国三季度实际 GDP 中值上修至 4.4%，消费支出强韧，市场共识倾向于“经济不着陆”。
2. 债市压力：日债收益率上升及地缘政治因素导致美债长端利率攀升至 2025 年 8 月以来最高水平，给分母端带来压力。
3. 盈利验证：科技巨头进入盈利验证关键阶段，AI 投资的结构性区分将导致市场风险偏好分化。

局限性/风险：

1. 地缘政治尾部风险：特朗普政策的不确定性及贸易壁垒可能引发报复性风险，被视为 2026 年最大的尾部风险。
2. 利率波动风险：新任美联储主席若采取激进立场，可能导致收益率曲线剧烈陡峭化，压制整体估值。