📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次路演由湘财证券分析师分别就食品饮料和医疗耗材两个行业分享 2026 年第二季度的投资策略。食品饮料行业认为处于底部确认阶段，重点关注餐饮回暖带来的供应链机会；医疗耗材行业则处于结构性分化期，强调创新高值耗材的业绩修复与国产替代逻辑。
行业主线：
- 食品饮料：宏观数据（餐饮社零、TPI）显示底部特征，投资逻辑由单纯的“量”转向“价格+量”的叙事，重点关注需求刚性强、具备成本传导能力的餐饮供应链、调味品及啤酒板块。
- 医疗耗材：行业经历集采压力后进入修复通道，呈现“高成长创新赛道领跑，传统承压赛道调整”的格局，关注心脑血管、骨科及神经外科修补等高壁垒细分方向。
关键变化与分歧：
- 白酒板块：渠道库存（尤其是茅台）显著缓解，批价企稳回升，市场分歧在于禁酒令影响的消退速度与真实开庭需求的承接能力。
- 啤酒成本：大麦原材成本压力较小，虽然铝箔等辅材有提价预期，但整体可通过产品升级或自身消化，不构成实质性压力。
- 耗材集采：政策导向由“唯低价论”转向“稳价格、重质量”，高值耗材的毛利率在产品结构优化和收费模式改善下出现企稳回升趋势。
受益方向与风险：
- 受益方向：食品饮料关注燕京啤酒（成长性突出、市场份额扩张）；医疗耗材关注心脉医疗、微电生理（创新介入）、美普医学（神外修复）、大博医疗、春立医疗（骨科修复）以及华阳股份（出口复苏）。
- 核心风险：宏观经济复苏不及预期、医保控费政策不确定性、原材料价格突发上涨、集采降幅超预期。