📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国军化工团队主讲，重点分析了合成橡胶与天然橡胶的供需格局、价格驱动因素及长短期趋势。会议认为合成橡胶短期波动性强，而天然橡胶长期因供应端天花板下移与需求端稳定增长，有望进入大牛市周期。
行业主线：
- 合成橡胶：长期供需相对平稳。短期价格主要受装置开工率（尤其是石化企业）的扰动以及上游原材料（原油、丁二烯）的价格波动影响。
- 天然橡胶：供应端种植面积呈下滑趋势，且受限于15年左右的生产周期，增量供应不足且树龄老化；需求端随轮胎行业扩产维持每年2-3%的增长。
关键变化与分歧：
- 周期性判断：天然橡胶的价格呈现约15年的波动周期，预计2026-2027年左右增产周期结束，长期供需错配将推动价格进入牛市。
- 替代与联动：天然橡胶与合成橡胶具有强替代关系，价格走势存在较高联动性。
受益方向与风险：
- 关注点：短期关注合成胶装置开工状态、原油价格，以及天然橡胶的天气因素（洪涝、台风）和季节性停割周期（11月至次年2月）。
- 核心风险：需求增长不及预期、供应端出现意外增量、原材料价格大幅波动。