📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次交流探讨了 AI 算力驱动下光模块行业的“超级周期”、华为提出的“韬定律”及其对半导体演进的影响，以及 6G 的发展前景和国内通信政策支持。
行业主线：
- 光模块进入超级周期：AI 大模型训练对数据传输需求爆发，驱动 800G 和 1.6T 高速光模块需求快速增长，认为此次需求是“从 0 到 1”的新增爆发，而非简单的存量替代。
- 半导体新路径（韬定律）：华为提出的“韬定律”主张以“时间缩微”代替“几何缩微”，通过架构创新（如 3D 堆叠、逻辑折叠）提升性能。该定律解决芯片内部效率，与光模块解决芯片间互联的需求互补，将共同推升光模块需求。
- 6G 前瞻布局：中国在 6G 频段批复、标准制定和专利占比（超 40%）方面具有先发优势，预计 2030 年前后商用，将带来革命性的光模块增量需求。
关键变化与分歧：
- 行业分化加剧：头部企业通过深度绑定北美云厂商及锁定上游光芯片产能，维持 35%-50% 的高毛利；二三线厂商则面临价格竞争，毛利率承压，马太效应明显。
- 技术路线：短期内可插拔光模块仍将占据主导，CPO（共同封装光学）的规模化落地预计在 2028 年之后。
受益方向与风险：
- 受益方向：高速光模块、通信基站设备、数据中心温控及电源设备、服务器与交换机。
- 核心风险：AI 应用渗透速度低于预期、云厂商资本开支波动、技术路线切换风险。