高测股份研究汇报纪要

摘要： 本次汇报重点分析了高测股份在北美光伏设备市场、机器人业务及磷化铟切割新方向的进展，认为公司在海外订单落地及技术卡位方面具备显著投资价值。

核心观点/结论：
重点推荐高测股份。公司在北美光伏切片设备领域取得实质性突破，海外订单利润率显著高于国内，且在机器人组件加工和新材料切割领域具备技术领先性，当前估值位置较低，具备较大上涨空间。

经营与财务要点：

1. 北美光伏业务：公司已收到北美客户部分订单预付款，预计今年共 50GW 的订单将在明年贡献核心收入。海外设备售价（单 GW 3000-4000 万）及净利率（预计 20%）均高于国内（10-15%）。同时，公司已向 SpaceX 供应超薄硅片，并探讨设备采购合作，未来有望延伸至耗材供应与代运营服务。
2. 机器人及创新业务：复合金属建设已获北美客户小批量订单；螺纹磨床样机已推出并获客户认可；减速器定制化生产处于打样阶段。
3. 磷化铟切割：推出专用设备与金刚线，旨在以金刚线切割替代传统砂浆切割，提升生产效率并降低成本。

催化剂与风险：

1. 催化剂：马斯克访华可能缓解光伏设备出口限制预期，推动订单常态化下单。
2. 风险：海外订单交付进度不及预期，机器人业务产业化节奏缓慢。