📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次路演由潘翔主讲，重点分析 2026 年 6 月美元指数及人民币汇率的运行逻辑。核心观点认为美元指数的运行主线仍锚定美国通胀预期，而人民币汇率则在出口支撑与结汇意愿、央行态度之间博弈。
核心观点：
- 美元指数：基本面交易仍是主线。在经济数据未打消通胀担忧的前提下，通胀预期的持续升温将支撑美元指数运行中枢边际上移。
- 人民币汇率：短期内出口表现提供强支撑，使汇率走势独立于美元且偏强。但需关注出口增速回落、购汇需求延后释放以及央行引导双向波动的风险。
论据支撑：
- 美元驱动因素：核心 PPI 出现通胀渗透迹象，美债收益率上行由通胀预期驱动；地缘局势（如美伊谈判）和日元干预仅产生边际扰动，难以扭转长期趋势。
- 美联储动态：官员立场偏鹰，6月议息会议点阵图可能传递鹰派信号，且新任主席沃勒（注：原文为“卧室”，应为音误）倾向于模糊指引。
- 人民币逻辑：5月出口支撑强，但PMI新出口订单回落；结汇意愿回落而购汇需求被抑制，一旦汇率回调可能引发购汇潮。
局限性/风险：
- 逻辑切换风险：若美国时薪增速低迷导致居民购买力受损，市场定价可能从“通胀逻辑”转向“经济停滞/失业率上行”逻辑。
- 政策干预风险：若人民币加速升值，央行可能使用政策工具打破单边预期，推动汇率双向波动。