📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对食品饮料行业进行整体评估，认为当前板块处于估值低位且基本面接近底部区间，随着宏观消费环境边际改善、政策提振内需及行业去库存完成，板块具备较高配置价值，预计复苏节奏将呈现前低后高。
行业主线：
- 板块估值处于低位：食品饮料年初至今跑输大盘，市值下降主因是估值回调，基金持仓比例降至近年新低，筹码结构相对优化。
- 分化复苏格局：白酒处于深度调整周期，正经历从压货向去库存的模式转变；大众品（啤酒、乳品、调味品等）受益于餐饮场景修复，呈现结构性机会。
关键变化与分歧：
- 白酒筑底确认：高端白酒需求刚性，次高端承压，行业利空充分释放，预计2026年下半年随商务回暖有望实现增速转正。
- 大众品驱动力切换：啤酒受益于夏季旺季及世界杯催化；乳制品原奶价格历经低迷有望触底反转；调味品与速冻食品受益于餐饮供应链需求提升。
受益方向与风险：
- 受益方向：强品牌、稳动销的高端白酒龙头；产品结构升级的啤酒龙头；具备规模优势的乳业龙头及牧场；餐饮供应链核心标的。
- 核心风险：宏观经济波动风险、消费复苏进度低于预期、原材料价格大幅波动。