📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由华泰证券张继强主讲，重点探讨2026年下半年的市场展望。核心观点认为当前全球及中国经济呈现显著的“双重K型分化”，即新旧动能（硅基与碳基）的分化以及内需与外需的分化，建议在强结构性市场中关注AI链及其延伸领域。
核心观点：
- AI革命为核心主线：AI已形成盈利闭环，投资逻辑正从基础算力基础设施向端侧（AI PC/手机）及推理端延伸，并带动电力设备等配套领域。
- 资产配置建议：权益资产（股价、商品）整体好于债券。重点关注AI链、独立景气板块（如煤炭、电力设备），并建议左侧布局被虹吸的券商与创新药。
- 宏观分化特征：美国经济呈现“AI驱动增长、地缘推高通胀”的特征，降息概率降低；中国经济处于新旧动能转换期，出口与AI链表现亮眼，但内需仍有压力。
论据支撑：
- 产业逻辑：英伟达业绩验证了AI盈利闭环；端侧芯片的推出可能引发新一轮换机潮，提升CPU/GPU配比。
- 流动性分析：国内流动性整体偏正面，场外机会成本低且保险资金存在欠配，为市场提供支撑。
- 经济数据：制造业PMI与服务业数据的背离验证了美国经济内部的剧烈分化。
局限性/风险：
- 地缘尾部风险：伊朗问题可能导致全球安全意识觉醒及能源格局转换，引发供应链断裂及通胀长期化。
- 市场波动风险：美股科技巨头密集IPO可能产生严重的“虹吸效应”，导致中期波动增加。
- 资产压力：全球流动性转弱对黄金及港股构成一定压制。