国产算力安全认证与存储成长：电子板块投资机会分析会议纪要

摘要： 本次会议为中信电子观点每周谈，重点分析了华为“套定律”带来的半导体工艺变革、AI电源元器件的投资机遇、存储板块的景气度更新以及国产算力安全认证的影响，整体看好电子板块在三季度的超额收益。

行业主线：

1. 半导体工艺范式转移：华为“套定律”引导国产工艺在晶体管、电路、芯片和系统四层优化，通过逻辑折叠和混合键合等技术实现等效制程微缩，将显著提升晶圆代工价值量并拉动设备订单。
2. AI电源元器件机遇：AI需求强力拉动被动元件（MLCC、铝电解电容）、功率器件（氮化镓、碳化硅）及模拟芯片（电源管理），相关细分赛道AI敞口迅速提升，行业出现涨价预期。
3. 存储与算力成长：存储行业在AI驱动下进入超级成长周期，原厂定价逻辑转向成长股；国产算力通过国家级安全认证，有望加速在政务云、智慧中心等场景落地。

关键变化与分歧：

1. 工艺价值量重估：逻辑折叠工艺可能使晶圆代工价值量提升至原先三倍，设备资本开支需求大幅增加。
2. 存储价格趋势：DRAM价格持续向上，部分产品单价涨幅超出预期，市场出现“越涨越缺”的局面。

受益方向与风险：

1. 受益方向：先进制程晶圆厂、半导体头部设备商、先进封装、AI电源相关被动与功率元器件、国产AI芯片及存储设备。
2. 核心风险：宏观大盘下行风险、美股加息预期影响、国产替代进度低于预期。