公用环保双周专题会议-电力行业观点更新

摘要： 本次会议重点分析了电力行业的上涨逻辑、电价基本面及未来业绩趋势。会议指出，AI 算力枢纽的投资带动了区域性电力板块上涨，且电力行业电价已出现明确的上涨拐点，预计这一趋势将持续至 2027 年。

行业主线：

1. 算力带动区域机会：AI 算力枢纽的 Capex 投资带动相关区域电力板块率先上涨，资金目前倾向于选择标识度高、估值较低的头部标的。
2. 电价拐点明确：现货电价由南向北温和上涨，尤其是南部沿海区域涨幅明显。煤电联动效果良好，电价由通缩转向通胀的趋势已现。
3. 资源板块分化：纯火电资产二季度业绩有望扩张；核电基本面统一上涨；水电受市场化因素影响，报价结构改善；绿电压力预计在三、四季度收窄。

关键变化与分歧：

1. 业绩预期分歧：买方机构对火电二季报普遍悲观，但内部研究认为价格传导能力强，纯火电资产业绩将提升。
2. 估值体系切换：部分电力公司因参与算力中心供电或持有相关股权，市场开始给予其类似于数据中心运维公司的弹性估值。

受益方向与风险：

1. 受益方向：推荐配置高股息大票（华能国际、国电电力、华电国际）、省属平台（深农股份、甘肃能源）、核电（中国广核、中国核电）及水电（华能水电、川投、国投）。
2. 核心风险：绿电业绩修复进度低于预期，电价上涨节奏不及预期。