潍柴动力近况更新及 AIDC 发电业务分析

摘要： 本次会议重点分析了潍柴动力在 AIDC（AI 数据中心）电力需求增长背景下的投资逻辑，认为公司正由重卡链驱动转向 AIDC 主力发电装备厂商驱动，业绩增长空间可观。

核心观点/结论：

1. AIDC 业绩贡献提升：预计 2026 年公司整体业绩约 152 亿元，其中 AIDC 相关业务占比约 15%，且该比例将持续提升。
2. 核心增长动力：重点关注子公司 PSI 的往复式燃气发电机组及 SOFC 业务。在北美电力短缺且传统燃气轮机产能严重不足（交付周期长）的背景下，往复式燃气发电机凭借响应速度快、可得性强等优势，有望在 2030 年迎来百亿美元级别的全球市场机会。

经营与财务要点：

1. PSI 业务表现：子公司 PSI 去年营收增长至 7 亿美元，预计后续将维持高速增长，并获得母公司零部件支持。
2. 产品竞争优势：往复式燃气发电机组成本与燃气轮机接近（约 12 亿美元/GW），且能替代柴发作为备电，具备极强的工程实用性。
3. 柴发业务支撑：短期内柴发由于不可替代性，对业绩贡献比例更高，行业整体呈现量价齐升态势。

催化剂与风险：

1. 催化剂：北美 AIDC 电力缺口进一步扩大，PSI 订单量及产业化进度超预期。
2. 风险：AIGC 发展不及预期，原材料价格大幅上涨。