施耐德电气宣布与软银合作建设 AI 数据中心点评

摘要： 本报告点评施耐德电气（Schneider Electric）与软银（SoftBank）合作在法国建设 5 GW AI 数据中心的计划。高盛维持其“买入”评级，目标价 316 欧元。

核心观点/结论：
此次合作预计投资高达 750 亿欧元。初步估计该项目将贡献施耐德电气年盈利的 3-4%。公司在数据中心领域的营收占比在覆盖企业中最高（2025 年预计占比 30%），且具备端到端的完整产品方案。

经营与财务要点：

1. 项目规划：第一阶段计划到 2031 年在法国 Hauts-de-France 地区建设 3.1 GW 的 AI 数据中心容量，包括一个由软银运营的机壳制造设施和一个由施耐德电气运营的电源模块集成设施。
2. 协同效应：合作旨在结合软银的机器人与自动化能力以及施耐德电气的工业专业知识和本地供应链网络。
3. 财务预测：高盛预测公司营收将从 2025 年的 401.5 亿欧元增长至 2028 年的 539.7 亿欧元，EPS 从 7.41 欧元增长至 13.64 欧元。

催化剂与风险：
关键下行风险包括：1) 数据中心增长低于关键同行；2) 欧盟建筑市场恢复缓慢导致低压业务增长延迟，或中国市场拖累工业自动化业务；3) 导致 ROIC 稀释的收购；4) 印度市场短期疲软。