📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告通过情绪指标、资金流向和杠杆率分析全球投资者在科技股上涨过程中的仓位布局。整体情绪指标处于高位但尚未触顶，风险偏好上升，且全球对冲基金和零售投资者在 AI 贸易及半导体板块的暴露程度显著增加。
核心观点：
- 仓位重新风险化速度极快：全球对冲基金净杠杆率在不到两个月内从 70% 以下升至 80% 以上，且大幅增加 IT 行业的净敞口。
- AI 贸易集中度极高：对冲基金通过增加 IT 行业敞口（季度增幅创纪录）以及投资者使用杠杆 ETF 等方式，显著加码 AI 主题。
- 零售资金积极入场：零售投资者对半导体股票（SOX 成分股）的参与度和资金流入已达周期高点，韩国和台湾的国内零售资金流入也接近历史高位。
论据支撑：
- 指标数据：风险偏好指标连续三周 >1；对冲基金 IT 净敞口增加 853 个基点；美国和韩台地区的 AI/科技杠杆 ETF 资产规模在近几个月翻倍。
- 跨资产信号：大多数资产类别的风险厌恶偏向（risk-off skew）已压缩，美元上涨动力减弱。
局限性/风险：
- 分歧点：尽管权益类仓位激进，但固定收益资金流向依然偏向避险资产（如美国国债、亚洲投资级债券），且投资者调查显示乐观程度有所下降。