📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 高盛首次覆盖华勤技术 H 股并恢复 A 股“买入”评级，认为公司正从全球领先的消费电子 ODM 龙头向 AI 服务器等数字基础设施领域成功扩张，具备较强的成长潜力。
核心观点/结论：
预计 2025-2027 年营收 CAGR 为 32%。增长核心驱动力包括：1) AI 数据中心业务扩张，受益于中国 AI 基础设施投资增加及国产 AI 芯片需求；2) 传统消费电子业务在智能手机、笔记本电脑 ODM 渗透率提升及客户从本土向全球一线品牌扩张的推动下持续增长。
经营与财务要点：
公司实施 “3+N+3” 智能产品矩阵，构建了 ODMM（运营、开发、制造、机械设计）平台能力，在智能手机、平板及穿戴设备市场份额领先。财务上，预计毛利率将随产品组合升级（AI 服务器占比提升及规模效应）逐步改善，预计 2027 年毛利率达到 8.6%。
催化剂与风险：
关键风险包括：中国 AI 服务器放量速度低于预期、生产基地全球化多元化进展缓慢以及 ODM 供应商之间更激烈的价格竞争。