📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由东正衍生品研究院分析师主讲，重点汇报了对江浙沪化工产业链以及山西焦煤矿区的实地调研情况，并更新了对玻璃和纯碱的后市观点。
行业主线：
- 化工链条：需求端处于历史低位，内需疲软且耐用品消费乏力，但出口在冲突影响下阶段性放量，长期国际认可度提升。供应端韧性强，原油储备较高。
- 焦煤链条：受山西长治地区安全事故影响，部分煤矿停产检查，预计表内供应损失约360-400万吨，且需关注表外超产量被剔除带来的中长期供应紧缺。
- 玻璃纯碱：玻璃处于中长期熊市，地产竣工大幅缩量导致需求端持续低迷；湖北“油改气”政策口径落地，对供应端减产的利好程度低于市场预期。
关键变化与分歧：
- 化工补库预期：市场分歧在于补库时点，预计PS、PA等品种可能在6月中旬率先补库，随后轮动至苯乙烯等品种。
- 焦煤盘面反应：安全事故后盘面反应较为冷静，仅修复基差，市场对减产幅度的预期与情绪存在分歧。
- 玻璃供应逻辑：此前市场预期“油改气”会导致大规模停产，但实际“达到通气条件”的门槛较低，减少了减产风险。
受益方向与风险：
- 关注方向：化工品种在7月淡旺季转换时的需求回补；焦煤供应端损失带来的价格底部支撑。
- 核心风险：地缘政治风险导致供应波动；地产竣工量进一步下滑；化工产品下游利润无法修复导致需求持续低迷。