传媒行业周一谈：布局 AI 主线与暑期文娱消费

摘要： 本次会议为开源证券传媒互联网团队的“传媒周一谈”路演，核心观点为在坚持长期产业视角布局 AI 主线的同时，积极关注 6 月起进入的暑期文娱消费旺季，认为当前传媒消费处于情绪与估值的低点，具备布局价值。

行业主线：

1. AI 产业正向循环：大模型持续升级迭代带动 Token 调用量和商业化收入增长 $\rightarrow$ 推动估值提升及算力基础设施投入 $\rightarrow$ 进一步增强多模态、Coding 及 Agent 能力 $\rightarrow$ 拓展应用场景。
2. AI 应用三大核心方向：
   • AI 漫剧/短剧：多模态能力提升带动生产大幅降本提效，赛道快速扩容。
   • AI 游戏：借助世界模型降本提效，推动原生 AI 游戏落地并提升用户活跃度。
   • AI 广告：受益于算法升级的规模效应及 AI 内容供给增加带来的买量增量。
3. 算力租赁：大模型迭代导致算力供需缺口拉大，看好传媒行业中布局算力租赁且市场预期较低的转型公司。
4. 暑期文娱消费：6-7 月进入旺季，关注游戏产品流水、电影暑期档票房、线下漫展/潮玩及世界杯相关体育营销机会。

关键变化与分歧：

1. 消费端边际改善：传媒文娱消费在 3-5 月表现偏弱，预计 6 月起环比将出现明显改善。
2. 布局逻辑：主张在市场短期波动中，从长期产业视角布局确定性的 AI 赛道。

受益方向与风险：

1. 受益方向：大模型头部厂商、AI 内容生产端（漫剧、游戏）、算力租赁转型公司、暑期档电影发行方及线下电竞/体育营销标的。
2. 风险：AI 商业化进度不及预期、暑期档票房表现不及预期、市场情绪波动。