RTX Corporation 战略决策会议交流纪要

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📰 研报摘要

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摘要： 本次会议记录了 RTX 首席执行官 Chris Calio 在伯恩斯坦战略决策会议上的对话，重点探讨了公司旗下雷神（Raytheon）、普惠（Pratt & Whitney）和柯林斯（Collins Aerospace）三大板块的经营现状、订单需求及供应链挑战。伯恩斯坦给予 RTX “市场持平（Market-Perform）”评级，目标价 208 美元。

核心观点/结论：
RTX 维持均衡的业务组合，在国防和商业航空领域均有较强竞争力。尽管面临部分供应链约束，但整体需求稳健，尤其是国际订单提供了较强韧性。

经营与财务要点：

  1. 雷神（Raytheon）：弹药需求强劲，国际销售约占 30%，积压订单达 740 亿美元。目前重点应对固体火箭发动机、微电子和铸件的供应限制。
  2. 普惠（Pratt & Whitney）：V2500 后市场需求强劲；GTF 引擎 AOG（地面停机）情况持续改善，第一季度 MRO 产出同比增加 23%。在 F-35 等五代机引擎领域拥有唯一供应商地位。
  3. 柯林斯（Collins Aerospace）：70% 的产品组合处于行业领先地位，受益于大规模过保安装基地的后市场机会及新一代平台（如 737 MAX, A320neo）的量产。
  4. 财务预测：预计 2025-2027 年营收复合年增长率（CAGR）为 5.8%，EBIT CAGR 为 9.8%。

催化剂与风险：

  1. 催化剂：全球经济增长超预期、全球航空业复苏加快。
  2. 风险：GTF 引擎性能风险、国防项目执行及资金拨付风险、终端市场需求波动。