安图生物 2025 年度及 2026 年第一季度业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为安图生物 2025 年度及 2026 年第一季度业绩说明会。公司在 IVD 行业整体承压（集采、支付改革）的背景下，通过维持高研发投入驱动产品创新，并加速全球化布局，旨在通过差异化竞争和海外市场开拓实现稳健增长。

核心观点/结论：

1. 创新驱动策略：在行业“卷价格”背景下，公司坚持高研发投入（2025 年营收占比 18.16%），通过丰富的产品线和核心组件自研实现“以量换价”，加深技术护城河。
2. 全球化成为新引擎：海外业务增长迅速，2025 年收入同比增长 34.96%，正从贸易出口向本地化深耕转型，旨在拓展数倍于国内的市场空间。
3. 业绩触底信号：尽管 2025 年营收与净利同比下滑，但现金流稳健，2026 年一季度业绩降幅明显缩小，显示出经营状况正在企稳。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年营业收入 42.26 亿元（-5.47%），归母净利润 10.68 亿元（-10.59%），毛利率 65.64%，资产负债率 26.64%，财务结构稳健。
2. 产品突破：推出了奥特鲁默 S900、智能化流水线 B one star 及国内首创全自动质谱流水线 AU to MSQ 600，实现了核心算法与试剂的国产化，摆脱进口依赖。
3. 市场覆盖：产品已进入全国 7,600 余家二级及以上医院，三级医院覆盖率超过 70%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：政策面将生物医药列入新兴支柱产业，集采规则转向高质量导向；欧盟 CE 证书突破为海外市场放量奠定基础。
2. 风险：集采全面实施、DRG/DIP 支付改革及检验套餐解绑带来的量价双重压力。