📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由电子、通信、计算机、传媒等多组分析师共同分享，涵盖存储、光通信、大模型、游戏及海外科技五个细分领域。核心主线聚焦于 AI 驱动的结构性扩张，重点探讨了从模型训练转向推理带来的存储需求、AIDC 带动的光纤新周期、大模型商业闭环的验证以及游戏产业的新产品周期。
行业主线：
- 存储与半导体：AI 推理需求驱动 DRAM 与 HBM 容量扩张；国内存储厂商在下一代平台有望显著提升国产化率（目标 40% 以上）。
- 光通信：AI AIDC 需求驱动光纤光缆迈入新周期，海外产能锁定，国内厂商存在较大的出海机会。
- 大模型与 AI 编程：LLM 商业化进程加速，AI 编程（Coding）成为核心增长点，部分领先厂商（如 Anthropic）有望提前实现商业闭环。
- 游戏产业：行业处于产品交替期，出海路径已验证成功，AI 赋能研发提效并延长长线产品的生命周期。
关键变化与分歧：
- 算力需求转移：AI 负载从单次转化为持续循环，增加对 Cache 容量的需求，同步带动服务器 DRAM 配置需求。
- 商业化逻辑：Agent 工作负载的高输入输出比将降低成本，提升大模型公司毛利率。
- 估值分位：游戏行业 PE 目前处于 11-14 倍的历史低位，在基本盘稳健且新品预期强的情况下具备吸引力。
受益方向与风险：
- 受益方向：AI Native IDE（如卓翼信息）、高端光互联芯片（如 Marvell）、国产存储供应链。
- 核心风险：算力瓶颈缓解不及预期、大模型商业化兑现程度低于预期、游戏版号政策波动。