📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由华创固收团队主持，旨在对6月份债券市场（利率债、信用债、可转债）的走势进行展望并提供投资策略。整体观点认为6月债市将维持收益率低位窄幅震荡，交易空间有限但调整风险不突出，处于下半年供需格局边际逆转前的过渡窗口期。
核心观点：
- 利率债：维持低位窄震荡，10年期国债已进入震荡区间下线，进一步下行空间有限，建议不再追涨，关注30年期国债的期限利差博弈。
- 信用债：供需格局略有弱化，建议提高持仓流动性，重点关注中短端基建债的利差压缩机会，谨慎对待长久期二级资本债。
- 可转债：供给持续收缩对估值有支撑，需求端由相对收益型资金（二级债基、ETF）驱动，建议小仓位、高弹性配置，关注科技、TMT等高弹性板块。
论据支撑：
- 资金面：广义流动性维持温和宽松，央行在半年末时间窗口的资金维稳预期较强，资金价格虽有小幅回归但对定价影响有限。
- 基本面与供需：6月为季节性数据淡季，基本面偏中性；政府债发行进度略慢于往年，减轻了短期供给压力。
- 资金行为：理财规模增长稳定，资管配置驱动行情持续，但银行主动配置量在下半年可能随供给起量而减弱。
局限性/风险：
- 估值风险：债市整体估值已处于绝对低位/偏贵水平，缺乏显著增量利好驱动。
- 结构逆转：需关注下半年供需结构边际逆转的风险。
- 信用风险：需跟踪主体评级调整及报表瑕疵对个券估值的影响。