📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 华泰证券首次覆盖新天绿能，给予“买入”评级。公司作为河北省属清洁能源旗舰平台，构建了“风电+天然气”双主业协同布局，在省管海域海风资源竞配及天然气全产业链运营中具备显著的属地竞争优势。
核心观点/结论：
- 海风资源空间打开：公司在河北省管海域海上风电竞配中具有先发优势，预计“十五五”期间有望获取 30%-40% 份额，带来显著的净利润增量。
- 天然气板块触底回升：随着新天 LNG 接收站二阶段投产及第三方代储、保税仓储等新型商业模式落地，天然气板块毛利率有望从底部逐步修复。
- 燃机项目贡献弹性：四座 9F 级燃气电厂预计在 2027-2028 年集中投产，在两部制电价机制下，将成为重要的利润增长点。
经营与财务要点：
- 风电业务：控股装机稳步扩张，利用小时数高于全国均值。未来聚焦老旧风场改造与海风补课式增长。
- 天然气业务：拥有省内领先的管网覆盖及特许经营权，通过 LNG 接收站降低采购成本并开拓贸易枢纽业务。
- 盈利预测：预测 2026-2028 年归母净利润为 20.08/25.31/31.05 亿元，三年 CAGR 约 19%。
催化剂与风险：
- 潜在催化剂：河北海风竞配落地、LNG 期货交割库资质获批、燃机项目并网转商。
- 核心风险：天然气价格大幅波动；燃气电厂投产进度不及预期；风电弃风限电率超预期；河北省电价政策调整。