传媒互联网行业周观察：看好美股“硬切软”映射带动反弹

摘要： 本报告对传媒互联网行业进行周度观察，认为在美股出现“硬切软”（科技股回调而软件股上涨）的映射作用下，A股传媒互联网板块存在超跌反弹机会，重点关注 AI 应用、暑期档影视及游戏板块的底部机会。

行业主线：

1. 海外映射机会：美股软件股因财报超预期和回购引发轧空行情，有望带动国内传媒互联网大模型及应用方向的反弹。
2. 子板块机会：游戏板块处于估值底部且迎来暑期高频数据旺季；影视板块随暑期档定档开启，内容方具备锐度机会。

关键变化与分歧：

1. AI 范式转移：AI 叙事由模型竞争向 Agent 能力落地转移，腾讯 ima copilot、阿里 AgentScope 2.0 等工具的发布增强了生态能力。
2. 资金面改善：部分游戏龙头（如世纪华通）入选重要指数，资金面有望改善。

受益方向与风险：

1. 受益方向：AI 大模型应用方向（易点天下、博瑞传播等）、暑期档重点影片内容方（横店影视、博纳影业等）、以及高景气游戏标的（完美世界、巨人网络等）。
2. 核心风险：宏观经济波动、AI 技术落地及商业化进度低于预期、行业监管趋严。