蓝思科技股权激励点评：积极拓展机器人、AI服务器及商业航天新赛道

摘要： 华创证券对蓝思科技发布的 2026 年 A 股限制性股票激励计划进行点评。认为公司通过股权激励彰显了长期的发展信心，且在积极拓展具身智能机器人、AI 服务器和商业航天等高算力前沿赛道。

核心观点/结论：
维持“强推”评级，目标价 46.70 元。公司在保持消费电子和智能汽车主营业务稳健的基础上，通过战略并购、技术突破和头部客户绑定，构建起多领域新业务布局，具备较强的成长潜力。

经营与财务要点：

1. 股权激励计划：拟授予权益合计 8,557 万股，2026-2028 年营业收入增长率考核目标分别为不低于 15%、30% 和 45%，旨在调动管理层及核心员工积极性。
2. 新业务拓展：
   • 机器人：切入全球头部供应链，为智元机器人提供全系列整机制造及核心模组服务，并获得越疆科技 1 万台四足机器人独家整机组装订单。
   • AI 服务器：布局结构件、液冷散热及存储全链条，已切入顶级 AI 算力硬件供应链。
   • 商业航天：批量供应地面接收器结构件模组，并研发航天级 UTG 柔性玻璃。
3. 财务预测：预计公司 2026-2028 年归母净利润将分别实现 54.80 亿元、69.05 亿元和 85.28 亿元。

催化剂与风险：
风险点主要包括消费电子下游需求不及预期、新业务拓展不及预期以及行业竞争加剧。