重置：消费、产业与资本的再布局公开课纪要

摘要： 本次公开课由经济学家香帅主讲，探讨在“非稳态”时代下消费、产业与资本的重置逻辑。核心观点认为全球化已演变为“导链化”，消费逻辑从传统的物质价值观转向基于情绪价值和微场景的后物质价值观，同时 AI 的“物理化”将驱动底层基础设施的全面升级。

核心观点：

1. 世界秩序重置（导链化）：全球化时代结束，进入“导链化”时代，世界分裂为多个大岛但通过链条维持连接。香港在其中扮演“接口之城”角色，通过降低交易成本，成为中国资产离岸定价和企业出海的试验田。
2. 消费逻辑重置（小灯经济）：消费群体分化为“老登”与“小灯”，年轻人（小灯）不再追求大共识的质量标准，而追求基于微场景的“小共识”和情绪价值。企业需通过数字化转型和“单品爆款”策略进行强共创。
3. 产业驱动重置（AI 物理化）：AI Agent 正在引发组织革命，且 AI 正在从比特化转向原子化/物理化。这导致算力、存储、电力、液冷、铜等物理基础设施出现严重短缺，为部分传统基础设施资产（老登资产）带来重估机会。

论据支撑：

1. 出海与结构牛：通过出海指数分析证明，过去几年出口增长最快的品类与近期市场上涨最好的行业高度耦合。
2. 消费案例：以海尔三桶洗衣机、泡泡玛特等为例，证明在微场景中挖掘小共识并快速迭代的商业路径。
3. 资产重估：提到诺基亚等传统企业在 AI 浪潮中回升，以及存储股在 AI 物理化背景下的逻辑。

局限性/风险：

1. 非稳态不确定性：社会进入非稳态均衡，未来的具体形状不可预知，依赖既有专业编码技能的白领将面临被 AI 替代的风险。
2. 地缘政治风险：导链化过程伴随着意识形态的分裂和小院高墙，资产配置需注重多元化以规避单一规则风险。