📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由中泰证券煤炭研究员杜聪主持，重点分析了近期矿难对煤炭供给的影响、煤价走势以及夏季旺季的需求预期。研究员认为，在生产安全与能源安全双重压力下，较高的煤价将成为平衡点，叠加高温天气带动火电需求爬坡，基本面与交易面共振将推动板块上涨，建议积极配置弹性标的。
行业主线：
- 供给端承压：近期矿难导致山西等地炼焦煤停产检查，样本矿山日均产量环比下降（炼焦煤下降12%），且6月安全生产月将强化检查力度。
- 需求端旺季爬坡：受厄尔尼诺现象影响，高温天气带动电厂日耗抬升，火电出力确定性增强。
- 价格独立行情：煤炭价格与原油、天然气出现趋势背离，进入独立基本面驱动格局，坑口价格表现强于港口。
关键变化与分歧：
- 安全与保供的平衡：当前政策导向显示生命安全优先于短期能源安全，这预示着非合规产能将进一步退出，支撑价格中枢上行。
- 能源替代效应减弱：近期风电、光伏出力同比偏弱，火电兜底保障作用增强；预计水电在下半年可能出现出力萎缩，进一步释放煤炭需求。
受益方向与风险：
- 受益方向：建议优先布局弹性标的。动力煤重点关注兖矿能源、中国神华、陕西煤业；炼焦煤重点推荐潞安环能（确定性与弹性最强），其次为淮北矿业、平煤股份等。
- 核心风险：安全生产整治力度超出预期导致供应严重短缺；夏季用电需求释放不及预期。