📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了美国近期经济数据及美联储（Fed）的政策动向。核心观点认为，尽管目前基准情景是通胀逐步回落且政策利率可能在短期内维持不变，但由于通胀压力依然存在且劳动力市场展现出强韧性，美联储内部鹰派声音正在增强，加息风险逐步回升。
核心观点：
- 政策立场趋向鹰派：美联储官员开始讨论若通胀不能“及时”下降则支持加息的场景，政策重心从单纯的观察转向警惕通胀粘性。
- 经济增长保持韧性：受财政刺激、关税不确定性减轻及金融条件宽松影响，美国经济增长动能加速，劳动力市场需求稳定。
论据支撑：
- 通胀数据粘性：4月核心 PCE 同比加速至 3.289%，远高于 2% 的目标值；同时，剔除极端值的 PCE 指数可能低估了潜在的通胀风险。
- 就业市场强劲：预计 5 月非农就业增长维持高位，失业率稳定在 4.3%，且平均小时工资（AHE）有望反弹。
- GDP 跟踪：Q2 GDP 跟踪预估值为 2.4%，尽管消费和投资部分数据低于预期，但整体维持扩张态势。
局限性/风险：
- 地缘政治冲击：伊朗战争可能导致能源价格上涨、供应链中断及金融条件意外收紧。
- AI 繁荣风险：若 AI 投资泡沫破裂，可能引发资产估值的大幅回调。
- 政策滞后风险：美联储若对通胀问题反应不足，可能导致其陷入“落后于曲线”的局面，被迫快速加息以重建信誉。