📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了仙鹤股份在特种纸领域，特别是电解电容纸和绝缘材料的布局。公司旨在通过技术突破和产能扩张，在 AI 服务器电源等高端场景中实现对日本 NKK 等海外龙头的国产替代。
核心观点/结论：
- 高端替代逻辑明确：公司聚焦于高压、大电流的 AI 服务器电源绝缘材料，目前测试已突破 5000 小时，目标是实现对 NKK 材料的逐步替代。
- 资源与技术双驱动：通过布局多元化浆料（如竹浆、麦草浆等）和自研方能纤维（芳纶），解决原材料依赖问题，提升材料的耐热性和绝缘稳定性。
经营与财务要点：
- 产能大幅扩张：公司利用 6.5 亿元募集资金建设绝缘材料系列产能，总规模 10 万吨（其中绝缘材料 7.5 万吨），预计 9 月份新产能上线。
- 工业材料增长快：2025 年工业级电器类材料销售额已达 8 亿多元，该类产品具备高毛利属性，且在消费电子、汽车电子及 AI 服务器等领域有广泛应用。
催化剂与风险：
- 催化剂：9 月份新产能投产；AI 服务器市场需求爆发带动高端绝缘纸放量；国产替代认证进度超预期。
- 风险：高端产品完全替代 NKK 的技术难度较大；原材料 A 级资源获取不稳定；行业竞争加剧导致产品价格波动。