米奥会展：数字化会展领航者，AI开启出海新纪元深度研究报告

摘要： 华创证券首次覆盖米奥会展，给予“推荐”评级，目标价 12.27 元。报告认为公司作为 A 股境外自办展绝对龙头，正处于中国制造出海需求与数字化转型红利共振的黄金期，通过构建“AI+数据+场景”护城河，由传统会展服务商向 AI 驱动的数智会展平台演进。

核心观点/结论：

1. 赛道稀缺性：公司是 A 股唯一以展览主承办为核心业务的上市公司，深度绑定中国制造出海基础设施需求。
2. AI 第二曲线：自研“AI 慧展”系统正从辅助工具演变为参展基础设施，通过提升 ROI 驱动客单价上行，引领行业从“流量经济”向“算法经济”跃迁。
3. 增长三轮驱动：通过深耕成熟市场、突破新兴市场（沙特、印度等）以及港股 IPO 募资驱动海外并购，实现规模与能力的双重扩张。

经营与财务要点：

1. 市场地位：2025 年参展企业数量及办展面积位列行业第一，在“一带一路”及 RCEP 区域具备显著品牌壁垒。
2. 盈利模式：以展位费为基本盘，数字化增值服务为高毛利增长点。
3. 财务预测：预计 2026-2028 年实现营业收入 7.35/8.71/9.62 亿元，归母净利润 1.36/1.62/1.82 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 慧展渗透率持续提升、H 股上市完成、新兴市场办展规模扩大。
2. 核心风险：全球经济不确定性、国际关系恶化、行业竞争加剧、港股上市失败及对外投资 AI 公司风险。