📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为华创医药行业综合周报，在回顾医药板块整体行情的背景下，重点对生物类似物产业演进、全球市场竞争格局及相关重点标的进行了深度分析，并对创新药、医疗器械、CXO、中药及药房等细分赛道给出了最新投资主线。
行业主线：
- 生物类似物进入黄金发展期：预计 2025-2036 年原研生物药专利悬崖将释放超 3000 亿美元空间，且 FDA 监管路径简化降低了开发成本。
- 医疗器械双轮驱动：高值耗材集采压力趋缓，医疗设备招投标规模呈现恢复性增长，且国产设备国际化进程加速。
- 细分赛道筑底回升：生命科学服务需求回暖，药店板块出现“三重底”，中药行业基本面有望逐步恢复。
关键变化与分歧：
- 商业化壁垒凸显：生物类似物竞争已形成头部集中格局，Sandoz 通过开发制造一体化和全球商业网络构筑核心竞争力。
- 出海逻辑升级：国产创新药正从单纯的“产品出海”升级为“全球联合研发”。
- 医疗服务回暖：医改负向影响接近出清，商保与自费医疗扩容为民营医疗提供差异化机会。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备全球化商业能力和复杂制剂能力的生物类似物企业（如健友股份）、具备本土崛起及出海破局能力的医疗器械龙头（如时代天使）、以及创新药领先企业。
- 核心风险：集采力度超预期、创新药谈判降价幅度超预期、医院门诊量恢复低于预期。